Qué es la tasa TAMAR y cómo funcionan los bonos que ajustan por ella

La TAMAR, Tasa Mayorista de Argentina, es la tasa de interés promedio que pagan los bancos por los plazos fijos grandes en pesos. La publica el Banco Central todos los días y se usa como referencia para calcular los intereses de letras del Tesoro, bonos, obligaciones negociables y préstamos.

Un instrumento a tasa TAMAR no promete una tasa fija: sus intereses se calculan a partir de cómo evoluciona esa tasa durante su vida, normalmente más un margen definido al emitirlo.

Cómo se calcula la TAMAR

Según lo anunciado por el BCRA en noviembre de 2024, la TAMAR toma los plazos fijos en pesos de $1.000 millones o más, con plazos de 30 a 35 días, de todos los bancos del país. Se publica a diario desde el 2 de diciembre de 2024, con datos desde el 1 de octubre de ese año, en series para bancos privados, públicos y el total del sistema.

El monto mínimo de depósito no es fijo: se actualiza una vez por año, en la segunda quincena de octubre, según la inflación de los doce meses previos. Así, la tasa sigue representando a los depósitos mayoristas aunque cambie el valor de la moneda.

TAMAR y BADLAR: por qué se creó una nueva tasa

Antes de la TAMAR, la referencia más usada era la BADLAR, que toma plazos fijos de $1 millón o más. Con la inflación, ese monto dejó de representar depósitos realmente mayoristas. La TAMAR resuelve ese problema con un umbral más alto que se ajusta todos los años. La BADLAR se sigue publicando.

Cómo funciona un bono o una letra a tasa TAMAR

El Tesoro emite letras y bonos que pagan la TAMAR más un margen fijo, que se define en la licitación. Por ejemplo, en noviembre de 2025, la Secretaría de Finanzas adjudicó la letra M31G6, que venció el 31 de agosto de 2026, con un margen de 5% sobre la TAMAR.

En la práctica, el inversor sabe de antemano el margen, pero no la tasa total: si la TAMAR sube durante la vida del título, cobra más intereses; si baja, cobra menos. Las condiciones de cada emisión definen cómo se promedia la tasa y cuándo se pagan los intereses.

La TAMAR también es uno de los componentes de los bonos duales del Tesoro, que pagan el mayor valor entre la TAMAR y otra referencia, como una tasa fija, el CER o el dólar oficial. Y muchas empresas la usan en sus obligaciones negociables en pesos.

TAMAR, tasa fija y CER

• Tasa fija, como una LECAP: el inversor conoce desde el inicio cuánto cobra en pesos. Gana si las tasas del mercado bajan y pierde si suben.
• TAMAR: el rendimiento acompaña a las tasas de los depósitos. Protege frente a una suba de tasas, pero el resultado final no se conoce de antemano.
• CER: el capital acompaña a la inflación, con rezago. Protege frente a una aceleración de los precios.

Elegir entre estas variantes es, en el fondo, tomar una posición sobre qué va a pasar con las tasas y la inflación. Por eso el mercado mira la comparación entre las tres curvas como una señal de expectativas.

Los riesgos que hay que entender

• Tasa: si la TAMAR baja, los intereses también bajan.
• Inflación: la TAMAR no está atada a la inflación. Puede quedar por debajo de los precios durante algunos períodos.
• Precio: antes del vencimiento, el precio cambia con las expectativas de tasa y con el margen que exija el mercado. Quien vende antes puede obtener un resultado distinto.
• Crédito: en los títulos del Tesoro, depende de su capacidad de pago en pesos. En las obligaciones negociables, de la empresa que las emite.
• Regulatorio: la TAMAR la define y publica el BCRA. Cambios en su metodología o en el sistema financiero pueden afectar su comportamiento.

Preguntas frecuentes

¿Dónde se consulta la TAMAR? El Banco Central la publica todos los días en su sitio, junto con el resto de las tasas de referencia.

¿La TAMAR es la tasa que paga un plazo fijo común? No. Refleja depósitos mayoristas de montos muy altos. Los plazos fijos minoristas suelen pagar tasas distintas.

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